面对迭创新高的大盘，许多股民朋友既担心风险，又害怕踏空，左右为难。昨天，商报理财学校走进兴业证券湖里兴隆路营业部，著名分析师徐荣芳给数百名热情的投资人做了题为“面对风险，正视机会”的分析。徐荣芳认为，八九月份，基于流动性仍然充足，考虑有关政治因素，政策面处于相对真空状态，可能不会出台重大利空。大盘震荡向上的趋势不会改变，蓝筹指标股的炒作可能出乎市场预料，如果没有激进的调控措施出台，大盘甚至可能接近6000点。但十月份以后，政策调控的强度、力度可能大大超过市场预期，大盘在10月至11月可能见顶回落。

    “仿佛吃了一颗定心丸，心里踏实多了”，新股民小伟在会后对记者说。

    牛市的主线是什么？
           

    是什么造就了这波牛市， 徐荣芳认为，从表面看是大国崛起进程、人口红利、和谐社会、城市化、消费升级、科学发展、产业升级等因素；从侧面看是股权分置改革的成功，实现了资本市场的再造，恢复了资源配置的功能，促进了股东利益一致化，股权激励推动业绩的释放，优质新股、资产注入成为提升上市公司获利能力的外延式增长引擎；从深度看是人民币升值带来资产（股票、房产最具有代表性）泡沫。

    徐荣芳表示，今年以来至少冻结了超过万亿市场流动资金，但是，流动性至今却丝毫没有收敛的迹象。上周五，两市在地产、金融等权重股的带动下放量上攻，最终创出沪指4560点的历史新高。

    显然，中国流动性过剩的困局是外向型经济所导致的，由此带来贸易和资本双顺差连年扩大，为保护这一机制，央行总是被动投放基础货币防止人民币加速升值。流动性过剩的另一大根源在于境外资本流入过多，央行提高一次存款准备金率，冻结的资金仅大致相当于我国一个月新增的外汇储备，即200亿美元左右，上调存款准备金率很难解决流动性过剩问题。

    徐荣芳认为，物价上涨的压力有增无减，CPI指数可能继续攀高，社会固定资产投资增速高位运行，银行贷款增速明显，这一切使得下半年宏观调控的压力不断增大，在央行货币政策空间不断压缩的情况下，政府可能将不惜动用出其不意的财政政策甚至行政手段实施强力调整。但是，人民币持续升值带来的货币市场流动性泛滥不是可以单纯利用提高存款准备金率可以抑制的，尽管央行可能更加频繁地提高存款准备金率，但作用仍然非常有限，下半年股市资金面充沛局面依然难以逆转，流动性过剩局面仍将持续。

    中期业绩高于市场预期
           

    徐荣芳表示，下半年上市公司业绩下降的可能性不大。统计显示，占市场利润最大比重的金融板块几乎全部预增50％以上，预计整个市场的利润增幅可能达到50％。沪深300和全部A股的静态的估值水平已经达到了45和47倍， 2007、2008年的动态市盈率也达到了32和25倍，无论从历史的纵向比较还是国际水平的横向比较，目前的估值水平显然已经不便宜。但如果上市公司的业绩增幅能够达到50％，远远超出预期的话，市场的2007年的动态估值将进一步降低。

    建议配置绩优蓝筹股
           

    徐荣芳认为，成长是牛市中高估值的主要支撑点，而业绩的超预期是股价上涨的催化剂，价值投资在下半年将重新取代投机而成为主流。

    人民币升值中的资产价值重估也是牛市中不可或缺的主题。他建议投资人从业绩、资产重估、随机交易机会的角度选股。

    以下是值得看好的个股组合：

    1、金融：南京银行、宁波银行、兴业银行、工商银行、招商银行
    2、地产：冠城大通、万科A、金融街、东华实业、海泰发展、保利地产
    3、钢铁：武钢、宝钢、鞍钢、大冶特钢
    4、化工：云天化、赤天化、泸天化、中国石化、S仪化 
    5、能源电力：西昌电力、岷江水电、长江电力、深能源、粤电力A、国电电力、华能国际、桂东电力 
    6、3G通信：高鸿股份、亨通光电、中兴通讯、东方通信、中创信测
    7、奥运：西单商场、首创股份、北辰实业、青岛啤酒、燕京啤酒 
    8、节能减排：创业环保、三爱富、巨化股份、龙净环保、安泰科技
    9、交通运输及基础设施：赣粤高速、深高速、白云机场、铁龙物流、中国国航、中国远洋、原水股份、中海发展
    10、股权投资：申达股份 、东方集团 、百联股份 、上海建工、福建水泥 
    11、机械设备：上海汽车、长安汽车、一汽轿车、江淮汽车、振华港机、科达机电
    12、有色金属：西部矿业、承德钒钛、中国铝业、辰州矿业
    13、医药：华海药业、康缘药业、亚宝药业